开源证券股份有限公司张宇光，张念念敏近期对广州酒家进行考虑并发布了考虑诠释《公司信息更新诠释：2024Q3月饼发达相对慎重，餐饮业务快速增长》，本诠释对广州酒家给出增抓评级，面前股价为16.13元。

广州酒家(603043)

2024Q3公司功绩承压，守护“增抓”评级

2024Q1-Q3公司已毕收入41.0亿元(同比+5.9%)；归母净利润4.48亿元(同比-8.9%)。2024Q3收入21.9亿元(同比+2.3%)；归母净利润3.90亿元(同比-5.3%)。探究到需求偏弱、竞争加重，咱们下调2024-2026年归母净利为5.1、6.1、7.0(前值5.7、6.5、7.4)亿元，EPS为0.90、1.06、1.23元，面前股价对应PE为17.9、15.2、13.1倍。食物餐饮双轮初始下公司功绩有望慎重增长，守护“增抓”评级。

月饼发达相对慎重，餐饮业务增长较快

分业务来看：(1)食物：2024Q3食物业务营收同比降0.5%，其中月饼/速冻营收划分同比+0.1%/-4.8%，月饼发达相对慎重。戒指2024年农历八月十五月饼销售基本收尾，公司自有品牌月饼累计销量1374万盒(同比+1.5%)。(2)餐饮：2024Q3餐饮业务发达较为亮眼，营收同比+17.3%，增速环比Q2进一步普及，主要受益于稳步拓店。戒指10月30日，公司有“广州酒家”“陶陶居”等餐饮直营门店揣摸50家，已毕了在广州、深圳、北京、上海、成齐等中枢城市布局。

广东省内销售牢固，抓续拓荒省外阛阓

分渠说念来看：2024Q3食物制造业务直销、经销营收同比划分+5.3%/-3.5%。分区域来看：2024Q3食物制造业务省内、外阛阓收入划分同比+0.7%/-2.3%，广东省内发达相对慎重。经销商数目方面，Q3省内/境自省外/境外划分-9/+37/+1家。公司抓续深耕省内阛阓，要点拓荒省外阛阓，2024年收入有望稳步增长。

毛利率缩短株连盈利，全年净利率有望相对牢固

2024Q3毛利率39.5%(同比-2.8pct)，主因加大促销力度的株连，销售/处分用度率划分同比-0.9pct/-0.2pct，对消部分毛利率下滑影响，公司净利率18.3%(同比-1.4pct)。改日跟着餐饮门店爬坡、促销力度回反已往，毛利率有望改善；同期考究化处分下瞻望费率较为褂讪，公司2024年净利率有望相对牢固。

风险指示：宏不雅经济波动风险、阛阓膨大不足预期、原材料价钱波动风险等。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，开源证券张宇光考虑员团队对该股考虑较为深远，近三年预测准确度均值高达83.48%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.66亿，字据现价换算的预测PE为16.13。

最新盈利预测明细如下：