近期，PTA与乙二醇的价差大幅收窄，乙二醇期货2501合约价钱已降至年内低点隔邻。本年以来，PTA与乙二醇的价差接续收窄，从1500元/吨降至100元/吨隔邻。在PTA与乙二醇的价差降至百元隔邻时日本 男同，乙二醇商场出现了超跌反弹行情。期货日报记者了解到，从两个品种基本面来看，价差收窄也在商场预期之中，但幅度超出了商场预期。

　　对此，浙江恒逸国际生意有限公司乙二醇高档策划员杜金凌坦言，商场原先预期在夙昔的某一时点，乙二醇价钱会高于PTA，但这个时点比商场预期更早到来。“从现货价钱来看，5月之前，PTA与乙二醇的价差在1000—2000元/吨区间震憾。4月底开动，价差沿途收窄，年底已接近平水。”她称。

　　期货日报记者了解到，PTA和乙二醇有着共同的卑鄙，二者价差主要受品种自己供应、库存及资本的影响。

　　“从供应角度看，2024年PTA有两套新装配投产和一套旧装配复产，统统新增产能670万吨。CCF数据表露，甘休2024年底，国内PTA产能为8601.5万吨，较2023年增长12%；而乙二醇仅新增产能30万吨。甘休2024年底，国内MEG产能为2882.5万吨，较2023年增长1.05%。从库存角度来看，2024年PTA供需神气偏宽松，举座有所累库。乙二醇国内产量较客岁同时增长廓清，但入口依存度仍在30%隔邻，且因外洋装配践诺或减产较多，2024年乙二醇入口量下降廓清，导致乙二醇年度去库幅度较大。”广发期货能化首席分析师张晓珍示意，算作液体化工品，口岸低库存结构加多了乙二醇的价钱弹性。

　　“从资本端来看，PTA的原料是PX，PX价钱受上游原油走势以及芳烃调油需求的影响较大。三季度以来，原油下落、外洋调油需求不足预期导致芳烃价钱走弱，PTA资本权贵下降。而乙二醇出产工艺较多，单一原料对乙二醇价钱的影响相对有限。”张晓珍以为，举座来看，乙二醇的基本面强于PTA。

　　此外，乙二醇2025年供需神气尚可，商场心态相对乐不雅。“对比PTA大幅累库预期，部分商场参与者提前布局中期的多EG空TA头寸，加快了两个品种价差放松。”杜金凌称。

　　聚酯居品的资本由原材料资本与加工费组成，聚酯出产资本约即是0.332x乙二醇+0.855xPTA+加工费。当PTA价钱大幅下落、MEG价钱相对坚挺时，以PTA为主要原料的聚酯居品资本镌汰。“在资本组成中，原料PTA的占比较大，因此，PTA和乙二醇的价差收窄，一定进度上减缓了聚酯的资本压力。”张晓珍称。

　　相通，在物产中大期货策划院化工油品组组长谢雯看来，两者价差收窄也在很猛进度上响应了PTA供需偏弱的神气，举座利润让给卑鄙。

　　“对聚酯商场来讲，单吨PET对PTA的单耗廓清高于乙二醇，PTA价钱看护在偏低水平，能给聚酯工场提供相对便宜的原料资本，成心于改善聚酯产业现款流，进而提高工场开工的积极性。”杜金凌称。

　　关于两个品种后期价差能否进一步收窄，张晓珍以为，短期PTA供需预期仍偏弱，但资本端撑持有所转强。一方面，原油供需偏弱预期仍压制油价，但OPEC+延伸减产以及公共原油低库存对油价存一定撑持，布伦特原油短期或在70~75好意思元/桶区间运行；另外，现在PXN压缩至低位，且跟着PX交游周期切换至2月和3月，在春季装配践诺预期和末端需求复原预期下，PX撑持较前期偏强，测度PTA下行空间不大。比较较而言，现在乙二醇偏强的基本面也曾被商场部分计价，近期国内乙二醇行业开工率擢升至历史同时高位，现在国内乙二醇行业举座开工负荷在74.48%，其中合成气制乙二醇开工负荷在74.09%，且春节本领卑鄙聚酯及末端负荷存下降预期，来岁一季度乙二醇举座仍存累库预期。

　　瞻望后市，谢雯以为，2025年PTA有870万吨产能待投放，卑鄙聚酯测度新增产能折合PTA奢侈量为662.6万吨，低于PTA新增投产产能，PTA产能多余或加重。MEG方面，2025年筹算投产160万吨，另有270万吨存量装配有重启预期，卑鄙聚酯测度投产775万吨，新增产能对MEG的需求量梗概为275万吨，存量装配重启与MEG利润关系细致，测度MEG供需将看护相对均衡的神气。“从产能变化角度来看，测度2025年MEG约略率强于PTA。”她说。

　　“现在来看，PTA产能投放量仍在加多，但产能不即是产量，在加工利润低的配景下，预期外践诺加多可能会带来行情反弹。PX投产量偏低，PX的偶而践诺也会带来价钱反弹，从而带动PTA价钱走强，进而影响PTA与MEG的价差。”谢雯称。

　　“来岁一季度，PTA和乙二醇的库存比将连续小幅收窄，价差仍有连续收窄的空间。”杜金凌说。

　　“从商场参与者的角度看，现在商场对PTA与乙二醇的价差以不雅望为主。”杜金凌示意日本 男同，现时的价差果决大部分响应两者基本面的变化与预期，而非基本面成分比较难主理。她提议，投资者恭候偏离基本面的价差出现，再进行相应操作。